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棋牌论坛(作者为清华大学五道口金融学院副院长,鑫苑金融学讲席教授,清华大学国家金融研究院副院长,清华大学金融科技研究院副院长,鑫苑金融科技研究中心主任;清华大学五道口金融学院博士研究生柯烁佳对本文亦有贡献)

棋牌论坛 - 张馨予短发照

据中新网报道,文化和旅游部发布的数据显示,国庆假期前四日共5.42亿人次出游,国内旅游收入4526.3亿元,旅游消费再创历史新高。不管“电话门”如何演变,但有一点可以肯定,由此造成的社会对立倾向将更加凸现。

上证综指2440点是第六轮牛市的起点。我们在《穿越黑暗迎黎明——2019年A股投资策略-20181209》、《现在类似2005年-20190217》、《再论19年类似05、12年:牛市蓄势-20190319》、《蓄势待发——2019年中期A股投资策略-20190705》等多篇报告中分析过,1990年以来A股已经经历了五轮“牛市-熊市-震荡市”周期不断交替的过程,19年1月4日上证综指的2440点以来市场进入第六轮牛市:一是从牛熊转换的时空来看,第五轮熊市从15/6/12高点5178点到19/1/4低点2440点最大跌幅53%,与前四轮50-70%最大跌幅相当,持续43个月,与前四轮普遍35-50个月持续时间相当,第五轮熊市下跌的时间和空间已充分;二是从估值来看,过去五轮熊市中市场底部时期全部A股PE(TTM,整体法,下同)为11.5-18.4倍,PB(LF,整体法,下同)为1.48-2.06倍,前期低点上证综指2440点(2019/1/4)分别为13.2倍、1.42倍,已经处于底部区域下轨附近,全部A股剔除银行后前四次底部PE为16.0-19.0倍、PB为1.63-2.13倍,上证综指2449点时为18.0倍、1.81倍,也处于底部区间;三是从基本面看,历史上5个领先指标(社融存量同比/贷款余额同比、PMI/PMI新订单、基建投资累计同比、商品房销售面积累计同比、汽车销量累计同比)中3个或以上企稳后市场会反转,而本轮行情的背景是社融存量同比于18年12月见底,基建投资累计同比于18年9月见底,PMI于19年2月见底,即19/01前后五个领先指标中3个指标也已经企稳。我们认为上证综指19年2440点类似05年的998点,均处于盈利探底末期,政策拐点出现、流动性改善,熊牛转换。此外,我们根据盈利和估值的变好,进一步将牛市划分为三个阶段:第一是孕育期,盈利回落,流动性改善推动估值修复,市场进二退一;第二是爆发期,估值盈利双升,戴维斯双击,市场的主升浪;第三是泡沫期,盈利增速平稳,资金大量流入,估值走向市梦率,市场冲顶,详见《牛市有三个阶段-20190303》。棋牌论坛在网信公布的注销企业中还有一家:广州达尔文帝网络科技有限公司(简称:达尔文帝)。

另一方面,关于消费税率上调后的日本经济前景,回答感到“不安”及“一定程度不安”的受访者总计达70.9%,回答“不太感到不安”和“没有感到不安”的总计28.7%。关于增税同时引入的轻减税率制度,高达82.4%的人认为很复杂。浓眉哥湖人首秀中华总商会则表示,持续出现的违法暴力及肆意破坏行为,已严重威胁社会治安及公共秩序,希望《禁止蒙面规例》能减少暴力冲击行为,缓解社会冲突。政府在这非常时期作相关决定,属合情合理。

长江商报

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